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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　近日
，申昊科技发布公告，拟不超过人民币20亿元 ，向多家供应商采购服务器，主要用于为客户提供算力租赁服务。申昊科技表示
，本次采购是公司落实“一体两翼 ”发展战略的关键举措 。

　　值得注意的是，申昊科技目前账面现金仅1.8亿 ，加上交易性金融资产等
，合计不足3亿
。与此同时，公司现有应付债券超5亿 ，负债率和财务费用高企
，20亿采购计划的可行性备受质疑。

　　申昊科技原主业是智能电网和巡检机器人，2020年上市后 ，营收增速便见顶回落
，2022年起业绩转亏，至今已连亏4年 ，毛利率连降6年
，从上市前的60%暴跌至目前不足10% 。

　　2022年，申昊科技曾通过可转债融资 ，加码智能机器人业务，但此后业绩不仅毫无起色反而加速亏损
。在AI算力赛道火热之际
，再次高调跨界，真实动机值得关注。

　　现金不足2亿资金缺口巨大 财务费用高企负债率连创新高

　　申昊科技公告称 ，根据经营发展需要
，拟向多家供应商采购服务器，采购合同总金额预计不超过人民币20亿元 ，主要用于为客户提供算力租赁服务 。

　　申昊科技表示
，本次采购是公司落实“一体两翼
”发展战略的关键举措，“一体”为以具身智能机器人为载体 ，“两翼 ”为左翼坚定电力电网智能运维基本盘
，右翼瞄准算力中心智能运维赛道，实现从工业巡检机器人设备提供商向具备AI大模型赋能 、数据驱动
、平台化运营的工业具身智能服务商的战略转型。

　　申昊科技称 ，本次采购资金来源于公司及子公司的自有资金及自筹资金
。然而
，截至2026年一季度末，申昊科技账面货币资金仅1.87亿 ，即便加上1.05亿的交易性金融资产，合计也不足3亿
，与20亿的计划采购额上限相距甚远。

　　与此同时，申昊科技现有短期借款0.24亿 ，应付债券5.35亿
，合计约5.6亿，本身现金就已经远远无法覆盖有息负债 。

　　2025年 ，申昊科技全年财务费用0.4亿
，同比增近100%，相较于2022年增加20倍；截至今年一季度末 ，公司负债率升至59.25%
，再次刷新上市以来纪录
。

　　自身资金缺口已十分明显的情况下，申昊科技宣布20亿采购计划 ，跨界AI算力领域
，最终如何落地实施令人生疑。

　　上市后业绩变脸毛利率连降6年 融资5.5亿布局机器人加剧亏损

　　申昊科技主业是智能电网相关技术产品的研究与开发，主要为电力系统提供电力设备的智能化监测产品 ，主要产品包括智能机器人、智能电力监测及控制设备等，2020年7月在创业板上市 。

　　此后
，由于电网方缩减巡检机器人 、在线监测设备采购预算，招标项目大幅压价
。同时 ，电力机器人赛道亿嘉和（维权）等同行产能过剩
、低价抢单
，申昊科技为拿到订单被迫大幅降价销售，单价毛利空间直接被压缩。上市当年也是申昊科技营收增速的最高点 ，此后便见顶回落 。

　　2022年
，申昊科技营收同比转降，归母净利润开始出现亏损 ，到2025年公司已连亏4年
。公司毛利率从上市前的60%以上
，暴跌至2025年的10.31%，今年一季度进一步降至仅7.39%。

　　值得注意的是 ，2022年
，申昊科技曾通过发行可转债，融资5.5亿 ，用于智能机器人研发及产业化基地建设项目，并补充流动资金 。

　　此外
，公司传统智能监测设备业务，往年营收占比超90%、毛利率达50%以上 ，2024年该板块收入近乎腰斩
，订单交付延期 、大量项目暂缓验收
。

　　融资加码智能机器人业务不见成效，传统主业也遭遇困境 ，多重因素叠加
，导致申昊科技业绩和盈利能力在2024年以后加速下行。

　　眼下，AI算力赛道火热之际 ，申昊科技高调宣布计划斥巨资再次进行跨界
，其背后的真实动机值得警惕 。