（来源：十五的投资笔记）

　　5月底，富国张啸伟卸任3只基金。现在协会从业人员上已经查不到他了 ，应该已经从富国离职 。

　　2011年6月加入富国基金，2015年开始管理基金 ，张啸伟在富国已经15年了
。他先后管理过5只基金
，那么，十年生涯中 ，他为投资资者赚钱了吗？

　　他为投资者赚了7.65亿元

　　（注：累计盈利基于基金季报“本期利润”（qanal_totalincome）数据
，剔除任职/离任首尾不完整季度后加总计算。）

　　按以上的算法（虽然未能精确，但尽可能准确了） ，有两基金是亏钱的
，富国改革动力
、富国美丽中国 。

　　富国美丽中国可能也并没有亏钱，因为截止日卡在了3月31日 ，而他离职是5月28日，这期间基金净值又涨了10%
。如果按照3月31日7.5亿规模来算
，最后这只基金也是赚钱的。

　　但不管怎么说，这只基金实际的赚钱体验应该差了好多 。也即 ，这个基金的资金加权收益率要远低于基金净值的收益率
。

　　在管理期间
，基金的年化收益率近12%，排名同类前四分之一。

　　为什么买了好基金 ，投资还没赚钱呢？

　　因为犯了投资者都会犯的错：业绩好的时候追涨买入
，但又没有长性，净值跌了 ，又快速止损 。我们看看业绩和净值的叠加图一目了然
。

　　在业绩最后好的20-21年
，基金的份额到了历史的高位，一度到了25亿份 ，规模到了80亿。但是在22-24年净值下跌阶段
，份额持续下降，但到25年、26年净值好转后 ，钱已经不在了 。

　　下跌时，规模大
，上涨时规模小，上涨赚的钱抵不上下跌时亏的钱 ，这往往就是一只好基金但持有人还亏钱的原因。

　　事实上
，这个基金的业绩不差，在熊市中的防守也还可以
。与同类相比 ，仅2024年业绩略逊。

　　不追涨其实挺难的
，特别是只要追就有正回报的时候 。现在市场也正在演绎这种事情
。听了好几场路演，老登基金经理们 ，对于10倍PB的芯片指数也不敢说贵了。这也是到了另一个极端
，但极端什么时候会回拨，也没有人知道 。