每经记者|袁园 每经编辑|黄胜
在政策支持与资产配置需求的双重驱动下 ，险资布局S基金正按下“加速键” 。
6月17日 ，《每日经济新闻》记者从业内获悉，近日国内规模最大的盲池S基金——福建省鑫睿科创接力基金成功落地 。该基金总规模超40亿元 ，由中国人寿联合福建省相关单位共同成立。
记者注意到 ，从2024年底的“试水 ”到如今的“下沉 ”，险资布局S基金的节奏明显加快 ，尤其是2026年开年以来 ，险资在S基金市场的动作频繁，短短几个月便完成多笔标志性交易 ，涵盖不同类型的S基金策略 。“近年来 ，在政策支持与资产配置需求的双重驱动下，险资布局S基金正在按下‘加速键’ 。”有业内人士表示，当前S基金占险资运用比例仍然较小 ，但它的价值在于让长期资本与科技创新之间多了一座桥。
S基金（Secondary Fund） ，是以受让二手私募基金份额或私募基金所投标的为投资策略，主要从投资者手中收购基金份额 、投资组合或出资承诺的一类私募基金产品 。其作为盘活存量 、优化配置、畅通循环的重要工具 ，有助于缓解“基金退出难 、GP（普通合伙人）募资难 、企业融资难 ”等多重困局 。盲池基金则是指在基金募集时 ，不特定具体投资项目的一类基金形式，具有灵活性高、整合能力强的特点 ，更考验管理人的主动管理能力。
2025年“国办一号文 ”《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》明确“鼓励发展私募股权二级市场基金（S基金） 、并购基金等”；2026年政府工作报告提出“拓展私募股权和创投基金退出渠道 ” ，S基金发展持续提速 。
在政策的推动下，3月25日 ，中国人寿公告称 ，拟出资28亿元参与设立福建省鑫睿科创接力基金 。该基金总规模为40.154亿元，是近年来规模较大的一只盲池S基金。近期 ，这一盲池S基金已成功落地。
“该项目重点聚焦新一代信息技术 、生物医药及器械、高端装备制造等战略性新兴产业 ，通过参与投资基金二手份额 、接续重组基金等形式，为科创企业提供长期稳健的资金支持 。 ”中国人寿方面表示，国寿金石公司作为专业化保险私募基金管理平台 ，可以持续跟踪S市场 、筛选优质资产 ，灵活配置不同阶段、不同领域的资产，实现更优的风险收益匹配 。
据悉 ，中国人寿近年来在S基金领域完成了三次标志性的实践。但热衷于S基金的险资不只是中国人寿 ，越来越多的险企通过S基金投向科技领域 。例如，中保投资公司于2021年设立中保投齐芯基金 ，承接上海集成电路产业投资基金12亿元份额 ，较早开启险资以S基金方式支持国家战略发展的业务模式；2023年5月，上海科创接力一期创业投资基金成立 ，规模15.08亿元 ，太保寿险、大都会人寿分别出资1亿元 、0.5亿元；2025年8月，河南省首只S基金——中金接续元亨（郑州）股权投资基金变更投资人信息 ，新引入五家LP ，中原农险 、瑞众保险、大家控股等3家险资机构合计投资2.45亿元 。
“参投S基金项目，尤其是科创类S基金，是保险资金服务国家战略 、助力科技创新的重要体现。”有业内人士表示 ，保险资金作为天然的“长期资本 ”和“耐心资本 ” ，通过S基金在科创企业成长期精准介入，既帮助降低了“投早 、投小、投长期 、投硬科技”的风险顾虑 ，又为科技成果转化提供了持续稳定的资金支持 ，是金融服务新质生产力的生动实践 。
与此同时，从收益与风险平衡角度看 ，险资布局S基金具有多重优势：一是底层资产相对明确 ，S基金受让的多是已运作数年的份额，底层资产经过早期筛选和培育 ，信息透明度较高 ，波动相对更小 、收益更可预期 。二是现金回流相对较快，S基金提供了一种“不需要从零开始”的股权投资方式 ，投资后较快产生正向现金流 ，有效改善了传统私募股权投资的“J曲线 ”体验，契合险资对稳健现金流与久期匹配的需求。三是配置价值显著，一只S基金往往持有多个基金份额 ，间接覆盖多家底层企业 ，可以高效完成分散配置，避免押注单一项目或单一赛道的波动 。
对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格在与《每日经济新闻》记者交流时表示 ，险资扎堆S基金 ，核心是资产荒下的收益突围，因为传统固收收益覆盖不了负债成本 ，S基金能提供双位数IRR（内部收益率）且波动更小 ，刚好补位 。从本质来看，是风险错配的优化 ，可以跳过早期“烧钱 ”阶段 ，在中段以折扣价接盘，这样底层资产透明、回款更快 ，完美契合险资对确定性和现金流的要求。
与此同时 ，政策从“允许”变“鼓励 ”，也从监管层面为险资参与S基金扫清障碍 。《每日经济新闻》记者注意到，在探索S基金投资的过程中 ，险资机构角色不断进阶 ，不仅做基金LP（出资人），还开始做GP（管理人） 。例如本次落地的最大盲池S基金 ，国寿金石就是该基金管理人。
“险资从‘试探’转向主动管理（如国寿盲池S基金） ，不再只是买份额，而是建能力。 ”龙格表示 。
